恒汇证券美银分析师哈特尼特：“七大科技巨头” 股票泡沫仍在扩大

　　美国银行（Bank of America Corp．恒汇证券，股票代码 BAC）策略师表示，过去两年美国大型科技股形成的泡沫仍有扩大空间，投资者应做好布局以把握更多上涨机会。

　　由迈克尔・哈特尼特（Michael Hartnett）牵头的美银团队研究了上世纪以来的 10 次股票市场泡沫，发现这些极端高估时期的股价从低谷到峰值的平均涨幅达 244%。策略师在报告中写道，所谓的 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）自 2023 年 3 月低点已上涨 223%，这一数据表明其涨势 “仍未结束”。

　　策略师指出恒汇证券，当前估值也支撑该群体进一步上涨的观点。历史上的股票市场泡沫通常以动态市盈率（ trailing P/E ratio ）达到 58 倍收尾，且相关股票基准指数较其 200 日移动平均线高出 29%。

　　而 “七大科技巨头”—— 特斯拉（Tesla Inc．，股票代码 TSLA）、字母表（Alphabet Inc．，股票代码 GOOG、GOOGL）、苹果（Apple Inc．，股票代码 AAPL）、元宇宙平台（Meta Platforms Inc．，股票代码 META）、亚马逊（Amazon.com Inc．，股票代码 AMZN）、微软（Microsoft Corp．，股票代码 MSFT）和英伟达（Nvidia Corp．，股票代码 NVDA）—— 目前动态市盈率为 39 倍，较 200 日移动平均线仅高出 20%。哈特尼特及其团队在报告中称，这使它们成为 “当前最典型的泡沫代表资产”。

　　投资者对美国大型科技股的青睐推动今年股票市场创下历史新高恒汇证券，且这一趋势尚无减弱迹象。尽管受到中国人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）引发的冲击，以及特朗普政府关税政策相关风波的影响，“七大科技巨头” 股价仍迅速回升。

　　标普 500 信息技术指数自 4 月低点已飙升 56%，期间每次回调都吸引投资者入场抄底。

　　策略师分析，积极的宏观经济背景、人工智能领域持续的狂热情绪，以及对美联储进一步降息的预期，均为科技板块提供了增长动力。事实上，美银本周发布的基金经理调查显示，42% 的受访者认为 “做多七大科技巨头” 连续两个月成为最拥挤的交易策略。

　　哈特尼特及其团队指出，泡沫往往持续时间短且高度集中。回溯 2000 年，互联网相关股票涨至极端高位时，科技板块在 6 个月内上涨 61% 至峰值，而标普 500 指数其他所有板块当年均出现下跌。